Wall Street: Από την καταιγίδα στο πιθανό Monday rally
Μέχρι το βράδυ της Παρασκευής, η Wall Street έμοιαζε εγκλωβισμένη μέσα σε έναν κύκλο αβεβαιότητας που κανένας αλγόριθμος δεν μπορούσε να υπολογίσει. Ο S&P 500 κατρακύλησε κατά -2,7%, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση από τον περασμένο Απρίλιο. Σε όρους κεφαλαιοποίησης, μιλάμε για 1,5 τρισ. δολάρια που σβήστηκαν από τους πίνακες μέσα σε λίγες ώρες, καθώς ο Ντόναλντ Τραμπ προανήγγειλε «τεράστιες αυξήσεις δασμών» κατά της Κίνας και ακύρωσε αιφνιδίως τη συνάντηση με το Πεκίνο.
Οι αγορές, όμως, δεν λειτουργούν με όρους φόβου για πολύ. Λειτουργούν με όρους πληροφορίας και προσδοκίας. Και μέσα σε λίγες ώρες, ήρθε η ανατροπή από εκεί που δεν την περίμενε κανείς.
Η Κίνα άφησε να εννοηθεί πως μαλακώνει τη στάση της γύρω από τους πρόσφατους ελέγχους στις εξαγωγές σπανίων γαιών – το πιο ευαίσθητο στρατηγικό πεδίο της αντιπαράθεσης με τις ΗΠΑ. «Δεν πρόκειται για απαγόρευση εξαγωγών», δήλωσε εκπρόσωπος του Υπουργείου Εμπορίου, προσθέτοντας ότι «οι αιτήσεις που πληρούν τους κανονισμούς θα εγκρίνονται» και ότι το Πεκίνο είναι διατεθειμένο να «ενισχύσει τον διάλογο για τη σταθερότητα των παγκόσμιων εφοδιαστικών αλυσίδων».
Για μια αγορά που αντιδρά σε κάθε tweet του Τραμπ, αυτό το σήμα αποκλιμάκωσης λειτούργησε σαν πυροκροτητής προσδοκιών. Ήδη από το βράδυ της Παρασκευής, τα futures άρχισαν να περιορίζουν τις απώλειες, ενώ οι αναλυτές προειδοποιούν πως αν ο Τραμπ δείξει διάθεση συνεννόησης μέσα στο Σαββατοκύριακο, η Δευτέρα μπορεί να αποδειχθεί εκρηκτικά ανοδική.
Το βασικό ερώτημα είναι αν αυτή η μικρή ρωγμή στη σκληρή ρητορική μπορεί να μετατραπεί σε παράθυρο συμφωνίας ή έστω ανακωχής. Η Κίνα χαρακτήρισε τους ελέγχους στις σπάνιες γαίες «αναγκαία αμυντική ενέργεια», αλλά ταυτόχρονα υπογράμμισε πως επιθυμεί «παγκόσμια βιομηχανική σταθερότητα». Αυτό από μόνο του δείχνει μια σπάνια διπλωματική ευελιξία, η οποία μπορεί να γίνει καθοριστική αν βρεθεί κοινό σημείο επαφής πριν από την 1η Νοεμβρίου, ημερομηνία-ορόσημο που είχαν τεθεί οι 100% δασμοί.
Από τη δική του πλευρά, ο Τραμπ γνωρίζει ότι μια παρατεταμένη εμπορική σύγκρουση σε προεκλογικό έτος κοστίζει. Οι αγορές είναι ακόμα το πιο ευαίσθητο βαρόμετρο πολιτικού κλίματος στις ΗΠΑ και η Wall Street έχει λειτουργήσει ιστορικά ως “ψηφοφόρος” σε πραγματικό χρόνο. Με τον δείκτη S&P 500 να χάνει το ανοδικό έδαφος σχεδόν πέντε συνεχόμενων εβδομάδες και την ψυχολογία να δοκιμάζεται, κάθε ένδειξη αποκλιμάκωσης μπορεί να αλλάξει την κατεύθυνση των κεφαλαίων μέσα σε λίγες ώρες. Διαγραμματικά ο S&P 500 για να αρχίσει να αλλάζει προς το αρνητικό τη βραχυχρόνια ανοδική του τάση θα πρέπει να τμήσει και να παραμείνει κάτω από τις 6.400 μονάδες.
Παράλληλα, η ίδια η θεμελιώδης εικόνα των εταιρειών δείχνει ότι η αγορά δεν έχει λόγο πανικού. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία, για πρώτη φορά από το 2021 οι αναλυτές όχι μόνο δεν μείωσαν τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) των εταιρειών του S&P 500 για το γ’ τρίμηνο του 2025, αλλά τις αύξησαν ελαφρώς, από τα 67,32 στα 67,41 δολάρια. Πρόκειται για μια ανοδική αναθεώρηση 0,1%, όταν ιστορικά οι προβλέψεις σε αυτό το στάδιο μειώνονται κατά 1,4% στα τελευταία πέντε χρόνια και έως 4,3% στα τελευταία είκοσι.
Είναι μάλιστα η πρώτη φορά από το β’ τρίμηνο του 2021 που βλέπουμε αύξηση εκτιμήσεων μέσα στο ίδιο τρίμηνο. Από τους 11 κλάδους του δείκτη, οι έξι παρουσίασαν αναβαθμίσεις, με πρωταγωνιστές την ενέργεια και την πληροφορική .
Παρά τις ανησυχίες για πληθωρισμό και γεωπολιτικούς κινδύνους, η συνολική εικόνα παραμένει θετική: οι εκτιμήσεις για το 2025 έχουν αναθεωρηθεί προς τα πάνω στα 267,65 δολάρια ανά μετοχή (από 264,15 δολάρια), ενώ για το 2026 έφτασαν στα 303,76 δολάρια (+1,2% από την προηγούμενη πρόβλεψη). Με απλά λόγια, η αγορά δεν βλέπει ύφεση. Βλέπει επιβράδυνση ρυθμών, αλλά όχι καθοδικό σπιράλ.
Το πιο ενδιαφέρον στοιχείο είναι το προσδοκώμενου P/E του S&P 500 για τους επόμενους 12 μήνες όπου ο δείκτης κινείται και πάλι πάνω από τον πενταετή και δεκαετή μέσο όρο, στοιχείο που υποδηλώνει ότι η αποτίμηση προεξοφλεί ισχυρά αποτελέσματα επόμενων τριμήνων και όχι ύφεση. Οι επενδυτές φαίνεται να ποντάρουν πως οι αμερικανικές εταιρείες θα συνεχίσουν να παράγουν κέρδη ακόμα και μέσα σε περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων και εμπορικών αναταράξεων.
Το σκηνικό δε της επόμενης εβδομάδας είναι καθοριστικό καθώς ξεκινά επίσημα η σεζόν των αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου, με τις μεγάλες τράπεζες να ανοίγουν το χορό. Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Wells Fargo, Bank of America και Morgan Stanley παρουσιάζουν τα οικονομικά τους αποτελέσματα, μαζί με Johnson & Johnson, Abbott Laboratories και American Express. Είναι μια εβδομάδα που μπορεί να μετατραπεί σε σημείο καμπής για το επενδυτικό κλίμα, ειδικά αν οι ανακοινώσεις των τραπεζών κινηθούν πάνω από τις εκτιμήσεις.
Σημείο κλειδί για το τελευταίο τρίμηνο του 2025 θα είναι η ψυχολογία: το κατά πόσο οι αγορές θα πιστέψουν πως η εμπορική κλιμάκωση με την Κίνα δεν είναι μόνιμη, αλλά τακτική πίεσης. Αν ο Τραμπ επιλέξει αποκλιμάκωση μέσα στο Σαββατοκύριακο, τότε τα short positions της Παρασκευής μπορεί να γίνουν το καύσιμο για ένα Monday rally.
Αντίθετα, αν υπάρξει νέο tweet-φωτιά, η νευρικότητα θα επανέλθει, αλλά με βάση τα τρέχοντα δεδομένα, οι αγορές δείχνουν να προεξοφλούν ψύχραιμη συνέχεια. Οι πιθανότητες οι 100% δασμοί να τεθούν πράγματι σε ισχύ στις 1 Νοεμβρίου εκτιμώνται πλέον ως πολύ χαμηλές, καθώς το Πεκίνο φέρεται αποφασισμένο να αποφύγει νέα κλιμάκωση.
Με άλλα λόγια, η αγορά έχει περάσει από το φόβο στην προσμονή. Και σε μια Wall Street που ζει με τον ρυθμό των προσδοκιών, αυτό από μόνο του είναι σήμα αναστροφής. Το timing πάντως ευνοεί τους Bulls. Η μακροοικονομική εικόνα δείχνει σταθερή, οι εταιρικές προβλέψεις ανεβαίνουν, και η διπλωματική γλώσσα του Πεκίνου αφήνει χώρο για μια ανάσα στην εμπορική αντιπαράθεση. Στην αγορά των αριθμών, αυτό σημαίνει ότι η πτώση της Παρασκευής μπορεί να αποδειχθεί απλώς ένα τεστ ψυχραιμίας πριν από την επόμενη ανοδική κίνηση.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
