Γενική Εμπορίου & Βιομηχανίας: Διψάει για άνοδο
Η μετοχή της Γενικής Εμπορίου & Βιομηχανίας (ΓΕΒΚΑ) αποτελεί ένα από τα πιο χαρακτηριστικά παραδείγματα της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς, όπου η παροδική αδυναμία σε οικονομικά μεγέθη μπορεί να κρύβει πίσω της έναν μετασχηματισμό υψηλού επενδυτικού ενδιαφέροντος.
Το 2024, η εταιρεία παρουσίασε σαφώς χαμηλότερες επιδόσεις έναντι της προηγούμενης διετίας 2022–2023. Ο κύκλος εργασιών υποχώρησε στα 36,7 εκατ. ευρώ από 50,4 εκατ. ευρώ (-27%), ενώ τα EBITDA σημείωσαν πτώση 53% στα 2,5 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν κατά 55% στα 1,6 εκατ. ευρώ. Η εξήγηση όμως δεν αφορά δομική αδυναμία, αλλά εξωγενείς συγκυρίες: καθυστερήσεις σε ώριμα έργα, στασιμότητα στις κρατικές εκταμιεύσεις και πίεση στις τιμές του χάλυβα.
Κι όμως, η ΓΕΒΚΑ δεν δείχνει να λυγίζει. Αντίθετα, το 2025 φαίνεται πως θα την επαναφέρει σε τροχιά ανόδου, όχι απλώς στα επίπεδα του 2023, αλλά σε μια νέα φάση επέκτασης και αναβάθμισης.
Το επενδυτικό στοίχημα για την επόμενη τριετία έχει ένα πολύ ξεκάθαρο επίκεντρο: τα έργα που πρόκειται να υλοποιηθούν, για να μην πούμε το νερό νεράκι τα επόμενα χρόνια και διψάσει η χώρα. Η εκτίμηση του Υπουργείου Περιβάλλοντος και της ΕΥΔΑΠ για συνολικά 2.127 έργα προϋπολογισμού άνω των 7 δισ. ευρώ αποτελεί ιστορική πρόκληση, αλλά και τεράστια ευκαιρία για τις εξειδικευμένες επιχειρήσεις του χώρου. Από αυτά μάλιστα, περίπου 600 εκατ. ευρώ θα ξεκινήσουν στους επόμενους μήνες και θα αφορούν: επεκτάσεις και αντικαταστάσεις δικτύων, συστήματα τηλεμετρίας, αφαλατώσεις και νέες υδροληψίες, ενεργοποίηση γεωτρήσεων και ταμιευτήρων, φράγματα και νέες υποδομές καθαρισμού σε τοπικό και περιφερειακό επίπεδο. Επιπλέον, ΕΥΔΑΠ και ΕΥΑΘ έχουν δηλώσει πως θα ενεργοποιήσουν εντός της επόμενης διετίας έργα συνολικού ύψους άνω των 2 δισ. ευρώ.
Ξέρετε επίσης τι σημαίνει όταν η χώρα πρέπει να αλλάξει δίκτυα ύδρευσης που είναι 50 ετών; Πρέπει να σκάψεις, να αλλάξεις, να συντηρήσεις, να επενδύσεις. Όταν μάλιστα περίπου το 40% του πόσιμου νερού χάνεται λόγω διαρροών, το νερό γίνεται… χρυσός. Και εκεί ακριβώς μπαίνει η ΓΕΒΚΑ, η οποία είναι ήδη ενεργή, διαθέτει ισχυρό βιομηχανικό και υδραυλικό εξοπλισμό, τεχνογνωσία δεκαετιών και εμπορικά κανάλια που της προσδίδουν τεράστιο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.
Προσέξτε, είναι μία από τις λίγες εισηγμένες που μπορούν να αξιοποιήσουν άμεσα το κύμα αυτό των επενδύσεων συμμετέχοντας σε μεγάλο μέρος αυτών των διαγωνισμών, τόσο σε επίπεδο ΕΥΔΑΠ – ΕΥΑΘ όσο και σε τοπικούς δήμους και περιφέρειες. Κι όταν πέσουν οι υπογραφές, θα γράψει τζίρους που θα προκαλέσουν την άμεση επανεκτίμηση της τιμής της μετοχής στο ταμπλό.
Η πτώση δε στα οικονομικά αποτελέσματα του 2024 δεν είναι σήμα εξόδου – είναι σήμα εκκίνησης. Σωστά διαβάσατε. Το 2024 δεν ήταν καλό. Το 2025 όμως βρίσκει τη ΓΕΒΚΑ οικονομικά ισχυρότερη, με αρνητικό καθαρό δανεισμό στα -1,81 εκατ. ευρώ, μηδενικά τραπεζικά έξοδα, και αυξημένες λειτουργικές ταμειακές ροές. Είναι σπάνιο για μια εταιρεία του βιομηχανικού κλάδου να εισέρχεται σε περίοδο “boom” έργων με τόσο ισχυρή χρηματοοικονομική θέση.
Το γεγονός αυτό την καθιστά εξαιρετικά ανταγωνιστική σε διαγωνισμούς, αφού μπορεί να προσφέρει καλύτερες τιμές και να απορροφήσει τα έργα χωρίς πίεση στο κεφάλαιο κίνησης.
Αυτό σημαίνει ότι μια αύξηση των εσόδων της από τα 36 εκατ. ευρώ σε 50 – 60 εκατ. ευρώ, μπορεί να οδηγήσει σε πολλαπλασιασμό των καθαρών κερδών της αγγίζοντας τα 5 με 6 εκατ. ευρώ, από μόλις 1,6 εκατ. το 2024. Μιλάμε για τετραπλασιασμό (!). Και με τη τωρινή κεφαλαιοποίηση των 35 εκατ. ευρώ το P/E πέφτει κάτω από το… 6.
Ακούστε, η Γενική Εμπορίου & Βιομηχανίας είναι παλιά καραβάνα, έχει βαρύ χαρτοφυλάκιο έργων, με εξασφαλισμένη κεφαλαιακή βάση και τεχνογνωσία και τώρα μπαίνει σε μια φάση υψηλής ζήτησης με θεματική τοποθέτηση στο μεγαλύτερο project της επόμενης 5ετίας: το νερό.
Η αγορά λοιπόν εύκολα θα δικαιολογήσει πρώτον το συντηρητικό σενάριο με ένα P/E στα 9 με 10, οδηγώντας έτσι τον όμιλο σε μια κεφαλαιοποίηση στα 60 με 65 εκατ. ευρώ ή σε τιμή ανά μετοχή στα 2,7 ευρώ ή άνοδο της τάξης του +84% από τα τωρινά επίπεδα και δεύτερον το μεσοπρόθεσμο σενάριο με ένα P/E στα 12 που δίνει μια κεφαλαιοποίηση στα 75 εκατ. ευρώ ή τιμή ανά μετοχή στα 3,10 ευρώ ή άνοδο της τάξης του +115%.
Αν τώρα η ΓΕΒΚΑ λόγω και της γιγάντιας πίτας των 7 δισ. ευρώ καταφέρει και ανεβάσει τα έσοδά της στα 80-90 εκατ. ευρώ, σενάριο που δεν είναι ουτοπικό, τότε κεφαλαιοποίηση, κερδοφορία και μετοχή θα περάσουν σε άλλο επίπεδο.
Από πλευράς τώρα διαγραμματικής ανάλυσης, η μετοχή στο μηνιαίο chart τιμών φαίνεται να διαμορφώνει έναν μεσοπρόθεσμο ανοδικό βατήρα από τα 1,64 έως τα 1,40 ευρώ. Πιθανή ανοδική διάλυση των 1,64 ευρώ με αυξημένο όγκο συναλλαγών θα ωθήσει τη μετοχή προς τα υψηλά των 2,10 ευρώ. Πάνω από εκεί θα ανοίξει η περιοχή των 2,60 με 2,70 ευρώ.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
