Lamda Development: Αξίζει €16,5 ευρώ και συναλλάσσεται με €6,80. Προς τι η παραφωνία;
Όπως και να το κάνουμε τα θεμελιώδη στοιχεία που ανακοίνωσε για το 2024 η Lamda Development (ΛΑΜΔΑ) δίνουν άνετα τιμές στη μετοχική αξία πάνω από τα 8 ευρώ. Οπότε είναι απορίας άξιον στο πώς και το γιατί η μετοχή παραμένει ακόμα κάτω όχι μόνο από τα 7,20 ευρώ που είναι το Vwap των τελευταίων 350 ημερών, αλλά κάτω και από τα 6,80 ευρώ, ενώ κανονικά θα έπρεπε η μετοχή να λαμβάνει κατ’ ελάχιστον τιμές μέσα στο εύρος των 7,80 με 8 ευρώ.
Τα οικιστικά, όπως επίσης και τα έργα υποδομών, στο Ελληνικό προχωρούν κανονικά, σε 14 διαφορετικές αναπτύξεις με 12 διαφορετικούς κατασκευαστές, κόντρα στις γνωστές αντίξοες συνθήκες που επικρατούν στην κατασκευαστική αγορά. Μέχρι τώρα μάλιστα ο όμιλος “σηκώνει” όλο αυτό το τεράστιο έργο στο Ελληνικό, με το συνολικό ποσό των κεφαλαιουχικών δαπανών από την έναρξη του έργου έως τα τέλη του 2024 να διαμορφώνεται στα 564 εκατ. ευρώ, δίχως να εκταμιευθεί τραπεζικός δανεισμός και ας υπάρχει στη γραμμή και αναμένει πίστωση από τράπεζες ύψους 232 εκατ. ευρώ.
Παράλληλα τα ταμειακά διαθέσιμα έχουν σκαρφαλώσει στα 679 εκατ. ευρώ από 488 εκατ. ευρώ το 2023 ή ένα +39,1% αυξημένα, ο καθαρός δανεισμός έχει κατρακυλήσει στα 495 εκατ. ευρώ από 656 εκατ. ευρώ, τα έσοδα ήταν αυξημένα κατά +48% στα 665 εκατ. ευρώ, τα EBITDA κέρδη ήταν αυξημένα κατά +30% στα 171,2 εκατ. ευρώ, η καθαρή κερδοφορία εκτινάχθηκε στο +71% στα 46,3 εκατ. ευρώ και ο όμιλος χτυπάει νέα ρεκόρ κερδοφορίας σε όλους τους επιχειρηματικούς του τομείς.
Προς τι λοιπόν η “παραφωνία” της τιμής της μετοχής;
Τα 4 Εμπορικά Κέντρα στην κυριολεξία “κεντάνε” καθώς για άλλη μια χρονιά έκαναν νέο ρεκόρ στα έσοδα φτάνοντας τα 112,2 εκατ. ευρώ και στα EBITDA κέρδη ξεπερνώντας τα 88 εκατ. ευρώ με την επισκεψιμότητα να συνεχίζει να αυξάνεται περνώντας πάνω από τα 26,5 εκατ. και τα καταστήματα που είναι μέσα σε αυτά να κάνουν νέο ρεκόρ πωλήσεων φτάνοντας τα 865 εκατ. ευρώ ή αύξηση +5% σε σχέση με το 2023.
Αναλυτικότερα το “The Mall Athens” παρουσίασε το 2024 σε σχέση με το 2023 άνοδο της τάξης του +6% στα EBITDA κλείνοντας στα 32,4 εκατ. ευρώ, το “Golden Hall” σημείωσε σημαντική αύξηση +15% στα 23,7 εκατ. ευρώ, το “Mediterranean Cosmos” +6% στα 22,1 εκατ. ευρώ και το “Designer Outlet Athens” που έχει αρχίσει και ανεβάζει ρυθμούς στο +9% στα 9,9 εκατ. ευρώ.
Τα τρία πρώτα Εμπορικά Κέντρα εισέπραξαν μόνο από το parking το ποσό των 9,7 εκατ. ευρώ από 8,5 εκατ. ευρώ που ήταν το 2023. Σωστά χρυσωρυχεία δηλαδή.
Το σημαντικό εδώ στοιχείο είναι ότι σε κάθε επανεκμίσθωση ή ανανέωση που γίνεται ο όμιλος εισπράττει +8% υψηλότερο ετήσιο εισόδημα από ενοίκια. Το 2025 λοιπόν οι σωρευτικές λήξεις μίσθωσης φτάνουν στο 17% πράγμα που σημαίνει ότι σε αυτό το 17% θα γίνει ανανέωση με αύξηση +8%. Το 2026 θα ανέβει στο 31%, το 2027 στο 43% και το 2028 στο 54%. Οπότε οι ανανεώσεις αυτές θα ενισχύσουν τη μακροπρόθεσμη αύξηση του εισοδήματος από ενοίκια δίνοντας επιπλέον αύξηση στην κερδοφορία του ομίλου.
Όταν δε μπουν και τα δύο Mall στο Ελληνικό τότε τα συνολικά έσοδα θα πάρουν για τα καλά την ανηφόρα ξεπερνώντας τα 200 εκατ. ευρώ με τα EBITDA κέρδη και των 6 Mall να φτάνουν τα 160 με 170 εκατ. ευρώ.
Επίσης προσέξτε ότι η συνολική αξία χαρτοφυλακίου (GAV) του ομίλου Lamda Malls στα τέλη του 2024 ξεπέρασε πλέον τα 1,54 δισ. ευρώ, με την αξία των 4 Εμπορικών Κέντρων σε λειτουργία να καταγράφει νέο ιστορικό ρεκόρ στα 1,203 δισ. ευρώ.
Και οι μαρίνες συνέχισαν για άλλη μια χρονιά την ανοδική τους πορεία φέρνοντας αυξημένα έσοδα κατά +12% στα 32,7 εκατ. ευρώ και EBITDA κέρδη αυξημένα κατά +8% στα 19,5 εκατ. ευρώ. Οι δυο δε mega yacht Μαρίνες, οι οποίες καταγράφουν 100% πληρότητα στις μόνιμες θέσεις εμφανίζουν ετήσιες συμβατικές αυξήσεις στα τέλη ελλιμενισμού ενώ υψηλότερα έσοδα έχουν παρουσιαστεί στα αποτελέσματα και από τα διερχόμενα σκάφη αναψυχής, λόγω της αύξησης των αφίξεων τουριστών στην Αθήνα.
Αναφορικά με το έργο στο Ελληνικό τα EBITDA κέρδη προ αποτιμήσεων αυξήθηκαν κατά 50% έναντι του 2023 κλείνοντας στα 97,4 εκατ. ευρώ. Οι συνολικές ταμειακές εισπράξεις από πωλήσεις ακινήτων από την έναρξη του έργου έως την 28.02.2025 ξεπέρασαν πλέον το 1,1 δισ. ευρώ, με τις εισπράξεις εντός του 2024 να ανέρχονται σε 589 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων περίπου 312 εκατ. ευρώ προήλθαν από τις οικιστικές αναπτύξεις. Στο 2024 η Lamda Development πραγματοποίησε πωλήσεις οικοπέδων σε τρίτους με το συνολικό τίμημα να ανέρχεται σε 258 εκατ. ευρώ με το εκτιμώμενο συνολικό λογιστικό κέρδος προ φόρων για τον όμιλο να ανεβαίνει στα 173 εκατ. ευρώ.
Παράλληλα μεγάλη εμπορική επιτυχία είναι και τα διαμερίσματα στη γειτονιά “Little Athens” καθώς μέχρι και τα τέλη του Φλεβάρη είχαν διατεθεί στην αγορά 559 διαμερίσματα προς πώληση με τα 453 διαμερίσματα ή το 81% να είναι ήδη… καπαρωμένα.
Στα πολύ θετικά στοιχεία και η συνεχιζόμενη κάλυψη της πληρότητας τόσο στο “The Ellinikon Mall” όπου έχει φτάσει πλέον στο 63% της συνολικής μεικτής εκμισθώσιμης επιφάνειας (GLA) όσο και στο “Riviera Galleria” στο 76% με τιμές μάλιστα υψηλότερες έναντι των Εμπορικών Κέντρων σε λειτουργία, γεγονός που αντικατοπτρίζει στο μέγιστο το ισχυρό ενδιαφέρον των εμπόρων για αυτές τις δύο νέες αναπτύξεις.
Η καθαρή αξία τώρα του ενεργητικού (NAV), η οποία θα ανεβαίνει όσο προχωράει το έργο και ολοκληρώνονται οικιστικές και εμπορικές κατασκευές, έχει φτάσει στα 1,445 δισ. ευρώ ή 8,28 ευρώ ανά μετοχή.
Και πού βρίσκεται η μετοχή; Στα 6,80 ευρώ με μια κεφαλαιοποίηση της τάξης των 1,2 δισ. ευρώ όσο κάνουν δηλαδή μόνο τα 4 Mall υπό λειτουργία. Το Ελληνικό με τα 6,2 εκατ. τ.μ. συνολική έκταση και τα 2,8 εκατ. τ.μ. οικοδομήσιμη επιφάνεια δεν έχει φαίνεται καμία αξία.
Να επαναλάβω εδώ ότι η διοίκηση δίνει ως πραγματική αξία στην τιμή της μετοχής τα 16,5 ευρώ ανά μετοχή που είναι τα 8,28 ευρώ από το ήδη υπάρχον NAV συν τα 8,2 ευρώ που είναι η “κρυμμένη” αξία για τα απούλητα οικόπεδα κατοικιών.
Η διαγραμματική ανάλυση συνοδεύεται από δύο chart τιμών. Ένα μακροπρόθεσμο των ανά 60 ημερών candlestick και ένα τετράωρο βραχυπρόθεσμο.
Στον μεν μακροπρόθεσμο εντοπίζουμε τον τμημένο ανοδικά 18ετή τριγωνικό σχηματισμό στα 6,60 ευρώ που ολοκληρώθηκε τον περασμένο Ιούνιο. Ο σχηματισμός αυτός όταν επιβεβαιωθεί θα δώσει ανοδική κίνηση η οποία μπορεί να φτάσει στην επόμενη διετία έως το εύρος διακύμανσης των 13,40 με 15,02 ευρώ ή έως ένα +125%.
Το εναρκτήριο λάκτισμα της κίνησης θα δοθεί με την ανοδική διαφυγή της μετοχής πάνω από τα 7,70 ευρώ θέτοντας ως αρχικό στόχο τα 9,58 ευρώ. Για να αλλάξει το υπάρχον πολύ θετικό σενάριο θα πρέπει η μετοχή όχι μόνο να διασπάσει καθοδικά την περιοχή των 6,18 ευρώ αλλά και να παραμείνει για πάνω από 2 εβδομάδες κάτω από εκεί, δεδομένο που είναι τελείως εκτός λογικού πλαισίου.
Στο δε βραχυπρόθεσμο η μετοχή μετά το πάτημα στο κάτω μέρος του παραμετροποιημένου envelope θα πρέπει να δώσει ανοδική κίνηση προς το επίπεδο των 7,20 με 7,38 ευρώ όπου συναντάμε και τον μεγαλύτερο πραγματοποιηθέν όγκο συναλλαγών από το καλοκαίρι του 2024. Πέρασμα τώρα πάνω από τα 7,38 ευρώ θα ανοίξει το δρόμο για τα υψηλά των 7,72 ευρώ όπου είναι όμως πολύ πιθανό να είναι η τρίτη και φαρμακερή και να το τμήσει με δύναμη ανοδικά.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
