Μήπως το μεγάλο ράλι είναι μπροστά;
Πριν ξεκινήσω, θα εξηγήσω ποιος είναι ο Thomas J. Lee που αναφέρω παρακάτω, γιατί καλό είναι να γνωρίζουμε ποιος βάζει στο τραπέζι τέτοιες προβλέψεις.
Ο Thomas J. Lee, γνωστός στη Wall Street ως Tom Lee, μετρά σχεδόν 30 χρόνια στις αγορές. Από το 1999 έως το 2014 εργάστηκε στην J.P. Morgan, όπου έφτασε στη θέση του Chief Equity Strategist, έχοντας την ευθύνη της στρατηγικής για τις αμερικανικές μετοχές. Το 2014 συνίδρυσε τη Fundstrat Global Advisors και σήμερα είναι Head of Research και Managing Partner.
Η Fundstrat παρέχει επενδυτική έρευνα σε hedge funds, mutual funds και family offices σε περισσότερες από 26 χώρες.
Είναι CFA charterholder, απόφοιτος του Wharton School του University of Pennsylvania με σπουδές Finance και Accounting, ενώ για πολλά χρόνια συγκαταλεγόταν στους αναλυτές που ξεχώριζαν στις κατατάξεις του Institutional Investor. Υπήρξε επίσης από τους πρώτους strategists της Wall Street που άρχισαν να παρουσιάζουν το Bitcoin σε θεσμικούς επενδυτές, αρκετά πριν τα crypto μπουν στο καθημερινό λεξιλόγιο των μεγάλων διαχειριστών.
Από το 2024 πέρασε και στην άμεση διαχείριση κεφαλαίων, ιδρύοντας τη Fundstrat Capital, όπου είναι Chief Investment Officer και portfolio manager. Στις 27 Αυγούστου 2026 η Fundstrat Capital είχε 5,1 δισ. δολάρια υπό διαχείριση στη σειρά ενεργά διαχειριζόμενων ETFs της. Το μεγαλύτερο από αυτά, στο οποίο ο Lee είναι lead portfolio manager, είχε φτάσει μόνο του τα 4,52 δισ. δολάρια, έχοντας ξεκινήσει τον Νοέμβριο του 2024. Σύμφωνα με στοιχεία Morningstar και FactSet που επικαλείται η εταιρεία, συγκαταλέγεται στις ταχύτερα αναπτυσσόμενες εκκινήσεις ενεργά διαχειριζόμενων large-cap equity ETFs στις ΗΠΑ.
Από τον Ιούνιο του 2025 ο Lee είναι επίσης Chairman της BitMine Immersion Technologies, διατηρώντας παράλληλα τις θέσεις του στη Fundstrat και στη Fundstrat Capital.
Οπότε μιλάμε για έναν άνθρωπο που πέρασε 15 χρόνια στην J.P. Morgan, βρίσκεται σχεδόν τρεις δεκαετίες μέσα στη Wall Street, ίδρυσε έναν από τους γνωστότερους ανεξάρτητους οίκους επενδυτικής έρευνας και σήμερα βρίσκεται στο τιμόνι επενδυτικής εταιρείας με 5,1 δισ. δολάρια υπό διαχείριση.
Έχω και έναν ακόμη λόγο να παρακολουθώ τον Lee λίγο πιο προσεκτικά.
Ένας παλιός φίλος από τα χρόνια που εργαζόμουν στη J.P. Morgan στη Νέα Υόρκη, από το 1992 έως το 1994, με τον οποίο είχα την τύχη να κρατήσω επαφή όλα αυτά τα χρόνια και σήμερα είναι γνωστός διαχειριστής αμερικανικού fund της J.P. Morgan, μου είχε μιλήσει με πολύ καλά λόγια γι’ αυτόν.
Τον θεωρεί πολύ επιτυχημένο άνθρωπο της αγοράς και, κυρίως, έναν από τους λίγους που έχουν την ικανότητα να σκέφτονται έξω από το κουτί. Να ψάχνουν δηλαδή μεταβλητές που αρκετοί στη Wall Street αρχίζουν να εξετάζουν πολύ αργότερα.
Ο Tom λοιπόν εκτιμά ότι μετά το 2026 η Wall Street μπορεί να περάσει σε έναν από τους μεγαλύτερους ανοδικούς κύκλους που έχει ζήσει η σημερινή γενιά επενδυτών.
Μέχρι πριν από την τελευταία συνεδρίαση της Fed, το πλάνο του έβαζε τον S&P 500 στις 7.900 με 8.000 μονάδες μέσα στον Σεπτέμβριο, στη συνέχεια μια πιθανή διόρθωση τον Οκτώβριο και έπειτα νέα κίνηση προς τις 8.200 μονάδες έως το τέλος του 2026.
Ο Lee όμως κοιτάζει ήδη το 2027 και το 2028.
Και για να καταλάβει κανείς γιατί μιλά τόσο επιθετικά για τις αμερικανικές μετοχές, πρέπει να γυρίσει αρκετά χρόνια πίσω. Γιατί ένα μεγάλο μέρος της σημερινής του σκέψης είχε γραφτεί στα διαγράμματα της Fundstrat πολύ πριν εμφανιστεί το ChatGPT και πριν η Nvidia γίνει η σημαία της Wall Street.
Ο Lee παρακολουθεί εδώ και χρόνια μία συγκεκριμένη ηλικιακή ομάδα στις ΗΠΑ. Τους ανθρώπους περίπου 30 έως 48 ετών.
Η Fundstrat την ονομάζει prime leverage age.
Σε αυτές τις ηλικίες αρχίζουν συνήθως οι μεγάλες οικονομικές αποφάσεις ενός νοικοκυριού. Αγορά κατοικίας, αυτοκίνητο, παιδιά, μεγαλύτερη κατανάλωση, υψηλότερο εισόδημα, δανεισμός, αποταμίευση και σταδιακά μεγαλύτερη συμμετοχή στις επενδύσεις.
Σήμερα μέσα σε αυτό το ηλικιακό παράθυρο μπαίνει όλο και μεγαλύτερο τμήμα των Millennials και ακολουθεί η Gen Z.
Η Fundstrat έχει βάλει δίπλα δίπλα τη μεταβολή του αμερικανικού πληθυσμού ηλικίας 30 έως 48 ετών και τη δεκαετή συνολική απόδοση του S&P 500. Η σχέση που βρίσκει είναι αρκετά δυνατή ώστε ο Lee να χρησιμοποιεί τη δημογραφία εδώ και χρόνια ως έναν από τους βασικούς μακροπρόθεσμους οδηγούς της Wall Street.
Σύμφωνα με παλαιότερη παρουσίαση της Fundstrat, ο δανεισμός ενός αμερικανικού νοικοκυριού αυξάνεται έντονα περίπου από τα 28 έως τα 53 έτη. Για τους Millennials αυτό το παράθυρο καλύπτει χονδρικά τα χρόνια 2019 έως 2039. Πρόκειται για δύο δεκαετίες κατά τις οποίες μία τεράστια γενιά περνά από τις ακριβότερες ηλικίες της ζωής της.
Ο ίδιος ο Lee υπολόγιζε πρόσφατα ότι μέχρι το τέλος της δεκαετίας οι Millennials θα αντιστοιχούν περίπου στο 33% της αύξησης της καταναλωτικής δαπάνης, στο 44% των αγορών αυτοκινήτων και περίπου στο 40% των αγορών κατοικιών στις ΗΠΑ.
Αυτό το δημογραφικό κύμα συναντά τώρα κάτι που ο Lee θεωρεί τεράστιο.
Την τεχνητή νοημοσύνη.
Στη δική του σκέψη η AI έχει αρκετές ομοιότητες με προηγούμενα μεγάλα τεχνολογικά κύματα των ΗΠΑ. Οι επιχειρήσεις ρίχνουν τεράστια κεφάλαια σε chips, data centers, ηλεκτρική ενέργεια, software και αυτοματοποίηση, ενώ η έλλειψη εργατικού δυναμικού δημιουργεί ακόμη μεγαλύτερο οικονομικό κίνητρο για αύξηση της παραγωγικότητας.
Ο Lee έχει μελετήσει ειδικά δύο παλαιότερα χρονικά διαστήματα, το 1948–1967 και το 1991–1999, όταν οι πιέσεις στην αγορά εργασίας συνοδεύτηκαν από μεγάλη τεχνολογική επένδυση και πολύ ισχυρές χρηματιστηριακές αποδόσεις.
Το στοίχημά του είναι ότι η AI μπορεί να κάνει κάτι ανάλογο αλλά αυτή τη φορά πιο μεγαλύτερο στην αμερικανική οικονομία.
Ταυτόχρονα θεωρεί ότι η αμερικανική οικονομία μπορεί να αναπτυχθεί με ρυθμούς που πριν από λίγα χρόνια θα ακούγονταν υπερβολικοί για μία οικονομία αυτού του μεγέθους. Έχει μιλήσει ακόμη και για GDP κοντά στο 4%, εφόσον η παραγωγικότητα αρχίσει να παίρνει πραγματικά μπροστά.
Για τη Wall Street αυτό μεταφράζεται τελικά σε σημαντικά κέρδη.
Στα μέσα του 2026 η Fundstrat σημείωνε ότι οι εκτιμήσεις της αγοράς για τα κέρδη του S&P 500 το 2027 είχαν ανέβει από περίπου 352 στα 399 δολάρια ανά μετοχή. Μια αύξηση περίπου 13% στις προσδοκίες για τα κέρδη αλλάζει αισθητά και τον τρόπο με τον οποίο διαβάζεται η άνοδος του ίδιου του δείκτη.
Ο Lee μάλιστα επισήμαινε ότι, παρά την άνοδο του S&P 500, το forward P/E είχε υποχωρήσει περίπου κατά μία μονάδα σε σχέση με την αρχή του έτους.
Παράλληλα έχει εντοπίσει και μια γιγάντια δεξαμενή χρημάτων.
Για χρόνια μεγάλα ποσά κατευθύνθηκαν σε private equity, private credit και άλλες ιδιωτικές τοποθετήσεις. Ο Lee θεωρεί πιθανή την επιστροφή μέρους αυτών των κεφαλαίων στις εισηγμένες εταιρείες και στις μετοχές τους. Εάν αυτό συμπέσει με επιτάχυνση των εταιρικών κερδών και χαμηλότερο κόστος χρήματος, η Wall Street θα βρεθεί με έναν ακόμη μεγάλο αγοραστή.
Επίσης, στο ίδιο τραπέζι μπαίνει και η τεράστια μεταφορά περιουσίας από τους Baby Boomers προς τις νεότερες γενιές.
Οι Millennials πλησιάζουν πλέον τα 30 έως 45 έτη. Η Gen Z ακολουθεί. Εκατομμύρια Αμερικανοί μπαίνουν στις ηλικίες υψηλότερου εισοδήματος και αυξημένης κατανάλωσης, ενώ παράλληλα ένα τεράστιο απόθεμα περιουσίας αλλάζει γενιά.
AI, παραγωγικότητα, εταιρικά κέρδη, Millennials, Gen Z, μεταφορά πλούτου και επιστροφή κεφαλαίων στις δημόσιες αγορές.
Από αυτή τη σύνθεση βγαίνει η πολύ επιθετική πρόβλεψη του Lee για τα χρόνια μετά το 2026. Μάλιστα στο μακροπρόθεσμο σενάριό του έχει βάλει τον S&P 500 στις 15.000 μονάδες μέχρι το 2030.
Εάν ο δείκτης κλείσει το 2026 κοντά στις 8.200 μονάδες που έχει βάλει στο τραπέζι, οι 15.000 αντιστοιχούν σε επιπλέον άνοδο περίπου 83% μέσα στα επόμενα τέσσερα χρόνια.
Οι αριθμοί είναι τεράστιοι. Το ίδιο και οι προϋποθέσεις που χρειάζονται για να επιβεβαιωθούν.
Ο Lee πάντως έχει ένα πλεονέκτημα στη συγκεκριμένη συζήτηση. Η δημογραφική του θέση προηγείται κατά πολλά χρόνια του σημερινού ενθουσιασμού για την AI. Σε παρουσίαση της Fundstrat ήδη από το 2019, οι Millennials εμφανίζονταν ως η γενιά που θα αύξανε τον αριθμό των Αμερικανών στις ηλικίες 30 έως 48 ετών και θα τροφοδοτούσε κατανάλωση, κατοικία, δανεισμό και χρηματοοικονομικά assets.
Επτά χρόνια αργότερα, πάνω σε εκείνη τη δημογραφική βάση έχει προστεθεί η AI.
Γι’ αυτό και η φράση του για το 2027 αξίζει λίγη μεγαλύτερη προσοχή.
Ο Tom Lee ποντάρει σε μια γενιά που μπαίνει στα χρόνια του χρήματος, σε μια τεχνολογική επανάσταση που μπορεί να ανεβάσει την παραγωγικότητα και σε εταιρικά κέρδη που ήδη αναθεωρούνται προς τα πάνω.
Κλείνω με ένα διάγραμμα που πηγαίνει πολύ πιο πίσω από τον Tom Lee. Σχεδόν 90 χρόνια S&P 500 μέσα σε ένα μακροπρόθεσμο ανοδικό κανάλι. Αν ο δείκτης συνεχίσει να δουλεύει μέσα σε αυτό, η πάνω γραμμή περνά από τις 14.000 μονάδες στις αρχές της επόμενης δεκαετίας. Από εδώ χρειάζεται περίπου 70% άνοδος. Ο Lee ζητά ακόμη περισσότερα και μάλιστα νωρίτερα.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
