Fourlis: Το τεράστιο “game changer” με τη Foot Locker
Και μόνο ότι συμφώνησε ο αμερικανικός αυτός κολοσσός που ακούει στο όνομα Foot Locker να δώσει τη μια και μοναδική συμφωνία αδειοδότησης (licensing agreements) στην Ευρώπη στον Φουρλή (ΦΡΛΚ), κάνοντάς τον εμπορικό εταίρο της, αποτελεί το δίχως άλλο ένα καταπληκτικό επιχειρηματικό deal που έχει τη δύναμη να ανεβάσει τον όμιλο σε άλλο επίπεδο οικονομικών μεγεθών.
Κάποιοι μάλιστα θεσμικοί επενδυτές μου ανέφεραν ότι ο Φουρλής με την κίνησή του αυτή είναι πολύ πιθανό να πετύχει κάτι ανάλογο με την τεράστια επιτυχία αδειοδότησης των ΙΚΕΑ, αλλάζοντας έτσι ριζικά τη δυναμικότητα που έχει ο πυλώνας της δραστηριότητας των αθλητικών.
Για όσους δε έχουν δει από κοντά το athleisure σύμπαν των Foot Locker γνωρίζουν πολύ καλά ότι τα καταστήματα αυτά δεν είναι σαν τα οποιαδήποτε κοινά καταστήματα πώλησης αθλητικών ειδών. Είναι κάτι σαν “ναοί” προσέλευσης για όσους λατρεύουν τα sneakers και το νέο αυτό μεγάλο κίνημα του σύγχρονου αθλητικού lifestyle & fashion. Μάλιστα έχουν και τους δικούς τους “ιερείς” παύλα πωλητές, τους Stripers, με την ασπρόμαυρη ριγέ ενδυμασία που δεν έχουν καμία σχέση με τους άλλους “άχρωμους” πωλητές διαφοροποιώντας τους έτσι από τον ανταγωνισμό.
Μιλάμε για μια κατηγορία αθλητικών ειδών που είναι ιδιαίτερα περιζήτητη και ελκυστική αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 50% της αγοράς με την Generation Z να αποτελεί το μεγαλύτερο αγοραστικό της κοινό (Sneaker Mavens – SneakerHeads – Expressionists). Για αυτό ακριβώς το λόγο τα Foot Locker θα δουλεύουν υποστηρικτικά στην αύξηση των πωλήσεων και όχι ανταγωνιστικά στα Intersport που απευθύνεται σε ένα πιο γενικευμένο σύνολο καταναλωτών.
Σε αυτά τα καταστήματα μπορείς να βρεις μοναδικά και αποκλειστικά sneakers που οι μεγάλες εταιρείες που τα παράγουν έχουν “φροντίσει” να μην τα βρεις πουθενά αλλού. Για αυτό άλλωστε και τα Foot Locker αποκαλούνται ως “the heart of sneakers” ενώ συγχρόνως αποτελούν και τη νούμερο 1 εταιρεία σε πωλήσεις χονδρικής των κορυφαίων brands. Πωλήσεις οι οποίες σύμφωνα με τα οικονομικά στοιχεία του 2023 ξεπερνούν τα 8 δισ. δολάρια.
Η συμφωνία αδειοδότησης επιτρέπει στον όμιλο να ανοίξει καταστήματα και e-shops σε 8 χώρες. Στην Ελλάδα, τη Ρουμανία, τη Βουλγαρία και την Κύπρο, όπου ο όμιλος έχει ήδη παρουσία μέσω της Intersport και σε 4 ακόμη “παρθένες” για τον όμιλο αγορές: τη Σλοβενία, την Κροατία, τη Βοσνία και το Μαυροβούνιο.
Σε όσους τώρα σκεφτούν ότι σε αυτές τις χώρες που θα αναπτυχθεί ο όμιλος μέσω της αλυσίδας των Foot Locker ίσως και να μην έχουν τόσο μεγάλες πωλήσεις, καλό είναι να γνωρίζουν ότι έχουν πέσει έξω μακράν, καθώς η Νοτιοανατολική Ευρώπη θεωρείται αυτή τη στιγμή ως η ταχύτερα αναπτυσσόμενη περιοχή στο λιανικό εμπόριο αθλητικών ειδών, σημειώνοντας ισχυρούς διψήφιους ποσοστιαίους ρυθμούς ανάπτυξης τα τελευταία χρόνια, ενώ οι εκτιμήσεις έως το 2026 δίνουν ένα υψηλό ρυθμό πωλήσεων που θα φτάσει τα 3,7 δισ. ευρώ. Άλλος ένας πολύ σοβαρός λόγος που αυτή η συμφωνία αδειοδότησης με τη Foot Locker είναι ένα τεράστιο “game changer” για τον όμιλο Fourlis και τα μεγέθη του.
Προσέξτε τώρα κατά το πρώτο έτος της συνεργασίας (FY ’25) ο όμιλος θα ανοίξει 20 καταστήματα Foot Locker και υπολογίζει να έχει πωλήσεις περίπου στα 30 εκατ. ευρώ. Μια εκτίμηση που μου φαίνεται πολύ συγκρατημένη καθώς δίνει τζίρο 1,5 εκατ. ευρώ ανά κατάστημα την ίδια ώρα που τα 3 καταστήματα που δουλεύουν ήδη στην Ελλάδα φέρνουν πωλήσεις 12 με 14 εκατ. ευρώ που δίνουν ανά κατάστημα από 4 εκατ. ευρώ έως 4,6 εκατ. ευρώ.
Το δε περιθώριο κέρδους που θα αφήνουν αυτά τα καταστήματα θα είναι ιδιαίτερα υψηλό και θα αγγίζει το 8% στα κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών και επενδυτικών αποτελεσμάτων (ΕΒΙΤ) ενώ εδώ μεγάλη ώθηση στην κερδοφορία θα δώσουν οι υπάρχουσες υπερσύγχρονες υποδομές που τροφοδοτούν και την Intersport και υπακούν στο όνομα της θυγατέρας του ομίλου τη Trade Logistics.
Στη τελευταία έχουν γίνει τόσο σημαντικές επενδύσεις που μπορεί υπό τη χρήση της τεχνητής νοημοσύνης να εξυπηρετήσει ταχύτατα όχι μόνο το υπάρχον δίκτυο καταστημάτων αλλά ακόμα και το μακροπρόθεσμο σχεδιασμό του ομίλου που περιλαμβάνει 120 καταστήματα Foot Locker σε όλη τη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Όπως έχω αναφέρει και σε προηγούμενες αναλύσεις, ο όμιλος έχει μεγάλα σχέδια για την Trade Logistics που θα την καταστήσουν τον πέμπτο μεγάλο πυλώνα κερδοφορίας μετά τα ΙΚΕΑ, την αθλητική δραστηριότητα (Intersport – Foot Locker), την Trade Estate και τα Holland & Barrett, όπου παρεμπίπτοντος τρέχουν πάνω από κάθε προσδοκία που είχε η διοίκηση.
Συνεχίζοντας, ο όμιλος αναμένει έως το 2027 να έχει επιτύχει πωλήσεις από τα Foot Locker στα 100 εκατ. ευρώ. Αυτό βέβαια σημαίνει αυτομάτως ότι από εκεί που η διοίκηση είχε δώσει μια εκτίμηση για ένα κύκλο εργασιών του ομίλου στα 750 εκατ. ευρώ, αυτή θα ανέβει στα 850 εκατ. ευρώ. Από εκεί και έπειτα, αν βάλουμε το περιθώριο του 9% στην EBITDA κερδοφορία, μας λέει ότι ο όμιλος θα κατεβάζει 76,5 εκατ. ευρώ, ενώ αν στη συνέχεια ανάγουμε και το 7% περιθώριο στο EBIT, τότε καταλήγουμε σε μια κερδοφορία της τάξης των 60 εκατ. ευρώ.
Αλήθεια ένας όμιλος που θα φέρνει 76,5 εκατ. ΕΒΙΤDA και είναι εμπορικός εταίρος με 3 από τις πλέον υψηλής αναγνωρισιμότητας και κερδοφόρες αλυσίδες παγκοσμίως (ΙΚΕΑ, Foot Locker και Holland & Barrett) τι κεφαλαιοποίηση να δικαιολογεί στο Χρηματιστήριο;
Παρόλο που είναι μοναδικός στο είδος του, ένα ανάλογο νούμερο από παρόμοιους εισηγμένους ομίλους στον κλάδο της λιανικής δίνουν από 4,5 έως και 7 φορές το EBITDA τους. Δηλαδή θα μπορούσε να κινηθεί ανάμεσα στα 345 εκατ. ευρώ με 536 εκατ. ευρώ. Πάνω σε αυτά τα ποσά θα πρέπει να προσθέσουμε το 61% που έχει στη Trade Estates που αυτή τη στιγμή αξίζει 120 εκατ. ευρώ (η κανονική τιμή φυσικά είναι στο NAV των 302,7 εκατ. ευρώ δηλαδή στα 180 εκατ. ευρώ) και την αξία της Trade Logistics που ξεπερνάει άνετα τα 30 εκατ. ευρώ. Μιλάμε δηλαδή για μια κεφαλαιοποίηση ανάμεσα στα 495 με 685 εκατ. ευρώ ή στα 9,5 με 13 ευρώ ανά μετοχή.
Και που είναι η μετοχή; Με το ζόρι στα 200 εκατ. ευρώ και κάτω από τα 3,90 ευρώ (!).
Με απλά λόγια, στην επόμενη τριετία που έρχεται δίχως φυσικά να υπολογίζουμε την περαιτέρω ανάπτυξη της Trade Estates ή την εξέλιξη της Trade Logistics ως μιας αυτόνομης μεγάλης εταιρείας logistics στο χώρο των καταναλωτικών προϊόντων, βλέπε InterIKEA, η μετοχή θα υπερτριπλασιάσει την αξία της.
Μέσα δε στο 2025 που θα αρχίσει να φαίνεται πιο καθαρά η μεγάλη εικόνα του ομίλου η μετοχή θα μπορούσε άνετα να δικαιολογεί ένα εύρος τιμών από τα 6 έως τα 7,80 ευρώ ή έως και ένα +100% από την υπερβολικά φθηνή τιμή των 3,90 ευρώ που συναλλάσσεται στις τελευταίες συνεδριάσεις στο ταμπλό του Χρηματιστηρίου.
Παράλληλα είναι πολύ πιθανό στις επόμενες συνεδριάσεις να δούμε στη μετοχή μια έντονη ανοδική κίνηση, καθώς πέρα από την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου στις 10 Σεπτεμβρίου, όπου θα αλλάξουν αρκετά δεδομένα στην εικόνα του ομίλου, θα έχουμε την θετική αποενοποίηση της Trade Estates με την πώληση του απαραίτητου ποσοστού συμμετοχής του ομίλου (ήδη έχουν βρεθεί οι επενδυτές), κάτι που θα οδηγήσει το καθαρό δανεισμό της Fourlis κάτω από τα 60 εκατ. ευρώ (!) που ίσως αποτελεί και ιστορικό ρεκόρ, θα έχουμε επίσης το άνοιγμα στο ολοκαίνουργιο τεράστιο “πράσινο” retail park στην Πάτρα που θα έχει μετά από 13 χρόνια ένα νέο μεγάλο ΙΚΕΑ ενώ ετοιμάζεται, σύμφωνα με πληροφορίες, μια ακόμα πολύ δυνατή συμφωνία σε γειτονική χώρα.
Διαγραμματικά η μετοχή βαδίζει για να πάρει ανοδικά τα 4 ευρώ ώστε να αναπτύξει ταχύτητα προς την περιοχή των 4,36 με 4,40 ευρώ. Εκεί θα χρειαστεί μεγάλη προσοχή καθώς περνάει ο παραμετροποιημένος Bollinger 55 ημερών και αν η μετοχή καταφέρει και τον καταστρατηγήσει ανοδικά θα την οδηγηθεί στο κατώφλι της ζώνης των 4,84 με 5 ευρώ. Επίσης οι αλγοριθμικοί ταλαντωτές που στηρίζονται από το καθημερινό εύρος τιμών και όγκου συναλλαγών αποκαλύπτουν ότι ένα μεγάλο μέρος από τα 2 εκατ. μετοχών που έχουν γίνει κάτω από τα 4 ευρώ είναι… μάζεμα.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
