Ίλυδα: Ξεκινάει το ανηφορικό της ταξίδι
Η ενδελεχή έρευνα που πραγματοποίησα μέσα στις γιορτές, ώστε να βρω τόσο από πλευράς θεμελιώδης όσο και από πλευράς τεχνικής ανάλυσης, μια “φρέσκια” εταιρεία, που να μην έχει υπεραναλυθεί και να είναι πολλά υποσχόμενη, με έφερε πάνω σε ένα άκοπο διαμάντι που δείχνει να αναπτύσσεται ταχύτατα προσφέροντας διψήφιους ρυθμούς όχι μόνο για το λήξαν 2024 αλλά και για την περίοδο 2025 με 2026. Μιλάμε για μια εταιρεία πληροφορικής που έχει υψηλή τεχνογνωσία στους τομείς παιδείας και υγείας, ενώ ετοιμάζεται μέσω σημαντικών επενδύσεων να μπει δυναμικά και στη διαχείριση απορριμμάτων. Αναφέρομαι στην Ίλυδα (ΙΛΥΔΑ) η οποία για αρχή σημειώστε ότι έχει το απίστευτο περιθώριο EBITDA του 57%.
Για να καταλάβετε δε το μέγεθος της δυναμικής που μπορεί να αναπτύξει στο επόμενο χρονικό διάστημα η μετοχική της αξία θα τη φέρω σε μια ενδιαφέρουσα αντιπαράθεση με τη Quality & Reliability (Q&R) μιας που η εκεί είσοδος θεσμικών χαρτοφυλακίων μέσω της αγοράς 1,978 εκατ. μετοχών ή του 7,235% της εταιρίας από τον κ. Μάνο Ξιώνη μας δίνει ένα σοβαρό βατήρα κοστολογικής αξιολόγησης. Να τονίσουμε εδώ ότι η κεφαλαιοποίηση της Ίλυδα είναι στα 21 εκατ. ευρώ ενώ της Q&R έχει σκαρφαλώσει στα 37,4 εκατ. ευρώ. Έχει δηλαδή σχεδόν τη διπλάσια κεφαλαιοποίηση.
Πάμε καταρχήν να δούμε τι έχουν δώσει οι μετοχές των δύο εταιρειών σε σχέση με την κίνηση της αγοράς και του Γενικού Δείκτη. Στο μακροπρόθεσμο λοιπόν διάγραμμα αντιπαράθεσης της τελευταίας περίπου τετραετίας η Q&R έχει αποδώσει ένα +402%, ο Γενικός Δείκτης ένα +80% και η Ίλυδα βρίσκεται με το άκρως υποτιμημένο ποσοστό του +38%. Ένδειξη που φανερώνει το περιθώριο ανόδου που διαθέτει για να μπορέσει να περάσει την απόδοση του Γενικού Δείκτη και να πλησιάσει εκείνη της Q&R.
Τεράστια διαφορά, που φωτίζει ακόμα πιο πολύ τη δυνατότητα έντονης ανοδικής κίνησης της Ίλυδας, διαπιστώνουμε και στη θεμελιώδη αντιπαράθεση με την Q&R.
Ξεκινάμε από τα ετησιοποιημένα (TTM) EBITDA κέρδη με την Ίλυδα να φέρνει 2,78 εκατ. ευρώ ενώ η Q&R 2.35 εκατ. ευρώ. Τα ετησιοποιημένα κέρδη προ φόρων και τόκων είναι για μεν Ίλυδα στα 1,76 εκατ. ευρώ και για δε τη Q&R στα 1,55 εκατ. ευρώ. Στο πρώτο εξάμηνο του 2024 η Ίλυδα έφερε 1,15 εκατ. ευρώ καθαρή κερδοφορία, ενώ η Q&R είχε ζημιές -43,7 χιλ. ευρώ. Πάμε παρακάτω.
Όπως αναφέραμε στην αρχή το περιθώριο κερδοφορίας στο EBITDA στην Ίλυδα αγγίζει το εκρηκτικό 57,49% ενώ στην Q&R φτάνει έως το 19,24%. Το P/E ratio για τη Ίλυδα είναι στο πολύ χαμηλό για πληροφορική εταιρεία 12,15 ενώ στην Q&R εντοπίζεται στο 59,38. Επίσης το P/B ratio είναι στο 2,25x για την Ίλυδα και στο 12,62x για την Q&R. Το δε enterprise value to EBITDA βρίσκεται στο 5,53x για την Ίλυδα και στο 9,51x για την Q&R.
Πέρα από αυτά τα στοιχεία να αναφέρουμε ότι τα ίδια κεφάλαια σύμφωνα με το πρώτο εξάμηνο του 2024 ήταν στα 9,2 εκατ. ευρώ για την Ίλυδα ενώ για την Q&R σε επίπεδο ομίλου στα 2,9 εκατ. ευρώ.
Η Ίλυδα είχε στις 30/06/2024 δανειακές υποχρεώσεις 18 χιλ. ευρώ (!) και αρνητικό καθαρό χρέος -1,958 εκατ. ευρώ ενώ η Q&R είχε δανειακές υποχρεώσεις 5,316 εκατ. ευρώ και καθαρό χρέος 3,793 εκατ. ευρώ. Να αναφερθεί επίσης ότι τον περασμένο Αύγουστο η Q&R εξέδωσε κοινό ομολογιακό δάνειο ποσού 19 εκατ. ευρώ.
Κάπου εδώ πιστεύω ότι δε χρειάζεται να προχωρήσω περαιτέρω στην αντιπαράθεση καθώς ήδη βγάζει μάτια η σοβαρή υστέρηση της μιας μετοχικής αξίας από την άλλη.
Τι έχουμε τώρα να αναμένουμε από την Ίλυδα;
Καταρχήν έτσι όπως φαίνεται να κινήθηκε το δεύτερο εξάμηνο του 2024 η εταιρεία θα κλείσει με ένα EBITDA που θα παίζει μεταξύ των 3,2 με 3,5 εκατ. ευρώ με τη καθαρή κερδοφορία να ξεπερνάει κατά πολύ τα 2,5 εκατ. ευρώ. Παράλληλα η Ίλυδα διατηρεί ένα ανεκτέλεστο συμβασιοποιημένων έργων αθροιστικής αξίας πάνω από 10 εκατ. ευρώ όπου τα 5 εκατ. ευρώ θα πέσουν το 2025 και τα άλλα 5 εκατ. ευρώ το 2026. Η εταιρεία όμως δε σταματάει εδώ καθώς μέσα στο 2025 στοχεύει σε έργα αξίας 20 με 25 εκατ. ευρώ.
Ο μεγάλος ανοδικός επιταχυντής εδώ είναι το περιθώριο του 40% που έχει στη καθαρή κερδοφορία. Έτσι αν ο όμιλος μπορέσει μέσα στη διετία να φέρει ένα συνολικό κύκλο εργασιών της τάξης των 20 με 25 εκατ. ευρώ θα μιλάμε πλέον για ένα ταμείο 10 εκατ. ευρώ συν τα 2,5 του 2024 πάμε στα 12,5 εκατ. ευρώ μετρητά (!).
Το δε κερασάκι στη τούρτα είναι το άνοιγμα που κάνει η Ίλυδα με ένα σημαντικό τεχνολογικό βήμα στη διαχείριση αποβλήτων απευθυνόμενη βάση της ευρωπαϊκής οδηγίας για την προστασία του περιβάλλοντος στις 7 κυρίως μεγάλες περιφέρειες της χώρας από τις συνολικά 13. Μια πρώτη εκτίμηση φέρει το εν λόγω λογισμικό να μπορεί να δώσει ακόμα και τετραπλασιασμό στον υπάρχον τζίρο (!).
Κλείνω με τη μακροπρόθεσμη διαγραμματική ανάλυση της μετοχής, όπου δείχνει να έχει μπει υπό την πίεση του ανοδικού στροφέα “Q” σε πορεία προς τα 3,38 ευρώ ή ένα +52% από τα παρόντα επίπεδα τιμών.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
