Με ρέγουλα τα με-ζζ-εδάκια, υπάρχουν και παγίδες
Μέρες ’99 θυμίζουν το τελευταίο χρονικό διάστημα κάποιες εισηγμένες εταιρείες ειδικού σκοπού (ΜΕΖΖ) στην ΕΝ.Α. PLUS του Χρηματιστηρίου Αθηνών που σχετίζονται με την κατοχή ομολογιών μεσαίας και χαμηλής διαβάθμισης από τις τιτλοποιήσεις κόκκινων δανείων. Ελπίζω βέβαια να μην έχει και την ίδια κατάληξη και τα “μαζέματα” του +10% γυρίσουν σε “αδειάσματα” του -10% μιας που οι εν λόγω μετοχές είναι αρκετά σύνθετες, αδιαφανείς και ιδιαιτέρως υψηλού ρίσκου με το ενεργητικό τους να προέρχεται αποκλειστικά από την είσπραξη των τόκων και των εσόδων από οποιαδήποτε ενέργεια επίσπευσης, εκτέλεσης ή πώλησης δανείων και ακινήτων που προκύπτουν από πλειστηριασμούς.
Όπως καταλαβαίνεται εδώ υπάρχει αρκετό “σκοτάδι” στα θεμελιώδη καθώς υφίσταται αυξημένος κίνδυνος πλήρους αδυναμίας αποπληρωμής ή αδυναμίας εμπρόθεσμης αποπληρωμής των εν λόγω απαιτήσεων από τους οφειλέτες, ενώ επίσης υπάρχει και σημαντικός κίνδυνος απομείωσης της αξίας των ακινήτων. Οπότε η λέξη έσοδο που τρέφει στη συνέχεια και τον μέτοχο μέσω πληρωμής μερίσματος δεν πατάει και σε τόσο στέρεο έδαφος, ενώ φυσικά τα περσινά στοιχεία δεν είναι διόλου σίγουρα και για τα φετινά.
Η αντιπαράθεση τώρα των τεσσάρων εισηγμένων ΜΕΖΖ σε σχέση με την απόδοση του δείκτη από τις αρχές του περασμένου Νοεμβρίου έως και σήμερα είναι κάτι παραπάνω από εξόφθαλμη, δίνοντας ενδείξεις, κυρίως στις δύο από αυτές, ότι έχουν λίγο “ξεφύγει”, με τους αγοραστές να ποντάρουν κόκκινο – μαύρο στην πιθανή ταμειακή τους κατάσταση.
Έτσι λοιπόν ενώ ο Γενικός Δείκτης στην εν λόγω περίοδο έχει πάρει ένα +26% η Galaxy Cosmos Mezz (ΓΚΜΕΖΖ) έχει εκτοξευθεί στο +394,5%, η SunriseMezz (ΣΑΝΜΕΖΖ) στο +263%, η Cairo Mezz (ΚΑΙΡΟΜΕΖ) στο +50,46% και η Phoenix Vega Mezz (ΦΒΜΕΖΖ) έχει παραμείνει με μια αρνητική απόδοση της τάξεως του -10,5% κυρίως λόγο της διανομής ποσού 18 εκατ. ευρώ στους μετόχους της.
Ξεκινάμε από την Galaxy Cosmos Mezz, όπου η βασική της επιχειρηματική δραστηριότητα συνίσταται στη διακράτηση και στη διαχείριση μέρους των ομολογιών μεσαίας εξοφλητικής προτεραιότητας (Mezzanine Νotes) και των ομολογιών χαμηλής εξοφλητικής προτεραιότητας (Junior Notes) που εκδόθηκαν στο πλαίσιο των τιτλοποιήσεων χαρτοφυλακίων δανείων έκδοσης της Alpha Bank SA, Galaxy και Cosmos. Η ΓΚΜΕΖΖ, που η μετοχική της βάση αποτελείται από 58 χιλ. ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές από τους οποίους οι 57.570 μέτοχοι έχουν από μια έως 10.000 μετοχές, έχει φτάσει να αποτιμάται στο ταμπλό 47,1 εκατ. ευρώ.
Η δε τιμή της μετοχής έγραψε χθες νέο ιστορικό υψηλό στα 0,5490 ευρώ σε μια συνεδρίαση που πραγματοποιήθηκαν 865 χιλ. τεμάχια σε 460 πράξεις με τζίρο 461 χιλ. ευρώ και τελικό Vwap τα 0,5335 ευρώ. Διαγραμματικά η μετοχή πραγματοποιεί διαδοχικά ανοδικά σκαλοπάτια με τη μόνη όμως διαφορά ότι το Vwap σε κάθε 21 συνεδριάσεις είναι όλο και πιο κοντινό, όπως φαίνεται και στο Price Volume Pattern Indicator (PVP), όπου μετά τα 0,297 ευρώ ανέβηκε στα 0,4295 ευρώ και τώρα βρίσκεται στα 0,482 ευρώ, πράγμα που σημαίνει ότι πλέον χρειάζεται όλο και περισσότερους επενδυτές για να πάει ψηλότερα.
Μεγάλη προσοχή σε μια πιθανή καθοδική διάσπαση της βάσης των 0,466 ευρώ καθώς θα ανοίξει κατηφορικό πεδίο για την επόμενη στήριξη των 0,3950 ευρώ ή ένα -28% από την τελευταία τιμή κλεισίματος. Βλέπετε το κυνήγι του “κουπονιού” έχει και τα ρίσκα του.
Προχωράμε στη SunriseMezz που η βασική της επιχειρηματική δραστηριότητα είναι η διακράτηση και διαχείριση μέρους των ομολογιών μεσαίας και χαμηλής εξοφλητικής προτεραιότητας που εκδόθηκαν στο πλαίσιο των τιτλοποιήσεων Sunrise I and Sunrise II. Η κεφαλαιοποίηση της ΣΑΝΜΕΖΖ έχει φτάσει πλέον τα 44,75 εκατ. ευρώ με τη χθεσινή ημέρα να κλείνει στο ανώτατο όριο ημερήσιας διαπραγμάτευσης σε νέα ιστορικά υψηλά στα 0,2505 ευρώ, πραγματοποιώντας σε 352 πράξεις όγκο συναλλαγών 1,861 εκατ. μετοχές και τζίρο 460 εκατ. ευρώ. Το ημερήσιο Vwap διαμορφώθηκε στο 0,247 ευρώ.
Εδώ η ανοδική κίνηση φαίνεται να μεταδίδεται πιο γρήγορα με τους κατέχοντες να τρέχουν το χαρτί όσο το δυνατόν περισσότερο αποτυπώνοντας στο 8ωρο διάγραμμα τιμών ανοδική γωνία κλίσης άνω των 75 μοιρών. Βέβαια, η βίαιη ανοδική κίνηση αφήνει πίσω της και σαθρά επίπεδα στηρίξεων στην πιθανότητα πραγματοποίησης ενός απότομου πισωγυρίσματος με το πρώτο σοβαρό να βρίσκεται πολύ πιο κάτω στα 0,1832 ευρώ ή ένα -27%. Μεγάλη σημασία θα παίξει στη συνέχεια και το Vwap των τελευταίων 21 συνεδριάσεων που εδράζεται στα 0,203 ευρώ. Κάτω από εκεί θα βρεθούν σε δύσκολη θέση αρκετοί επενδυτές που αγόρασαν πάνω στο τίναγμα του ελατηρίου.
Η εταιρεία Cairo Mezz Plc διαθέτει ομολογίες ενδιάμεσης εξασφάλισης που φέρουν επιτόκιο Euribor 3m+5% και ομολογίες μειωμένης εξασφάλισης που φέρουν επιτόκιο Euribor 3m+8%. Στη δε έκδοση των ομολογιών καθορίστηκε πρόγραμμα κλιμακωτών αποπληρωμών της τιτλοποίησης, οι οποίες εξοφλούνται σε τριμηνιαία βάση. Με βάση το πρόγραμμα, οι αποπληρωμές σχετικά με τις ομολογίες ενδιάμεσης και μειωμένης εξασφάλισης, είναι τελευταίες στη σειρά προτεραιότητας. Η εταιρεία μέχρι και το πρώτο εξάμηνο του 2022 δεν είχε εισπράξει τόκους σε σχέση με τις ομολογίες που κατέχει, συνεπώς δεν είχε καθόλου έσοδα. Τώρα για το δεύτερο εξάμηνο θα αναμένουμε πιθανότατα στο τέλος του Απρίλη να μάθουμε αν υπήρχαν καθόλου εισπράξεις.
Η μετοχή πάντως έκλεισε χθες στο υψηλότερο όριο διαπραγμάτευσης στα 0,1625 ευρώ έχοντας πραγματοποιήσει σε 303 πράξεις συνολικό όγκο 1,5 εκατ. τεμ. με τζίρο 239 χιλ. ευρώ. Το ημερήσιο Vwap έκλεισε στα 0,1595 ευρώ. Διαγραμματικά η μετοχή μετά την ανοδική διάλυση της αντίστασης στα 0,1290 ευρώ έχει κινηθεί πολύ γρήγορα προς το κατώφλι της επόμενης πολύ σκληρής αντίστασης των 0,1715 ευρώ που έρχεται από τις αρχές του 2022. Πάνω από εκεί υπάρχει μόνο η αντίσταση των 0,20 ευρώ. Η εταιρεία έχει ξεπεράσει πλέον την κεφαλαιοποίηση των 50 εκατ. ευρώ με το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων να βρίσκεται στις 30 Ιουνίου 2022 στα 57,69 εκατ. ευρώ.
Κλείνω με την εταιρεία Phoenix Vega Mezz που έχει επίσης ως επιχειρηματική δραστηριότητα τη διακράτηση και διαχείριση μέρος των ομολογιών Phoenix και Vega Mezzanine και Junior. Η ΦΒΜΕΖΖ, όπως προαναφέραμε, είναι ο πρώτος διδάξας στη λειτουργία των εσόδων και των μερισμάτων προς τους μετόχους των ΜΕΖΖ δίνοντας τον περασμένο Νοέμβριο ως επιστροφή κεφαλαίου το ποσό των 0,0144 ευρώ ανά μετοχή. Για αυτό άλλωστε και υστερεί σημαντικά σε σχέση με τα υπόλοιπα ΜΕΖΖ, αν και όπως φαίνεται στο διημερήσιο chart τιμών μετά από μία πολύμηνη ανάπαυλα πάει να δοκιμάσει να κλείσει το χάσμα της αποκοπής, περνώντας αρχικά πάνω από τα 0,0522 ευρώ. Η κεφαλαιοποίηση έχει ανέλθει στα 63,9 εκατ. ευρώ. Τα οικονομικά αποτελέσματα για το 2022 θα ανακοινωθούν στις 28 Απριλίου.
Επισημαίνω για ακόμη μια φορά ότι οι εταιρείες αυτές, έχουν ειδικό λόγο ύπαρξης και συνιστώ στους επενδυτές να διαβάσουν πρώτα και να κατανοήσουν τα ειδικά χαρακτηριστικά της κάθε εταιρείας, τις περιπτώσεις όπου αυτές μπορούν να εμφανίζουν έσοδα και τον τρόπο με τον οποίο διανέμουν τα κέρδη τους, όταν αυτά φυσικά υπάρχουν, στους μετόχους τους.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
